Autor Peter Garnry je hlavní akciovým stratégem Saxo Bank
Kurz akcií evropských integrovaných firem zabývajících se těžbou a zpracováním ropy a zemního plynu nešel v posledních čtyřech letech nikam a tak je výkonnost tohoto sektoru jedna z nejhorších (viz graf). Slabý růst produkce, ceny ropy pohybující se v pásmu bez jasného směru, znárodňování aktiv (např. znárodnění aktiv španělského Repsolu v Argentině) a v neposlední řadě tlak na marže rafinérií, to vše jsou problémy, s kterými se ropné společnosti musejí v posledních letech potýkat.
Kvantitativnímu modelu se ropné akcie z periférie nezamlouvají
Mezi nejvíce obchodovanými akciemi v indexu Euro Stoxx 600 je pět integrovaných společností, přičemž negativní výhled mají akcie z periferie (ENI, Total a Repsol). Italská ENI je jednou z lépe hospodařících firem ze sektoru ropy a zemního plynu se stabilně rostoucí cenou akcií. Největším problémem společnosti jsou předchozí kontrakty na plyn, které byly uzavřeny za vysoké ceny, což vedlo u marketingové divize k provozním ztrátám. Tato část byznysu bude míti nadále problémy. Lepší je situace u segmentu zabývajícího se průzkumem a těžbou, kde společnost predikuje rostoucí objemy. Na základě předpokládané návratnosti investovaného kapitálu a současné valuace náš model indikuje, že kurz akcie je nadhodnocený a pohled modelu negativně ovlivňuje i poslední kurzový vývoj.
Pozitivní výhled u Royal Dutch Shell
Royal Dutch Shell je špičková integrovaná společnost, která patřila k ropným akciím s nejlepší výkonností za poslední tři čtyři roky. Z hlediska fundamentů je akcie podhodnocená a kurzový vývoj od loňského října byl býčí. Dnes ráno byl rating této akcie v rámci modelu změněn z neutral na positive.
Největším problémem Royal Dutch Shell je vysoká angažovanost v rafinérském odvětví, kde je velký tlak na marže. Ale je obvyklé, že se trendy střídají a tudíž se může situace opět zlepšit. Do té doby bude tento segment pro společnost zklamáním. Na druhou stranu, nadprůměrná angažovanost v LNG je hlavním katalyzátorem pro kurz akcií, protože trh se zkapalněným plynem v současnosti rapidně expanduje, s tím jak americká těžby plynu z břidlic mění obraz celého sektoru.
