Peter Garnry je hlavním akciovým stratégem Saxo Bank
Dosavadní vývoj byl v únoru pro akcie globálních těžařských společností pozitivní, když poptávku po kovech táhnou lepší než očekávané zprávy přicházející z Číny. Výsledkem je, že rostou ceny napříč celým spektrem průmyslových kovů. Ceny drahých kovů také poskočily nahoru a podnítily tak dlouho očekávaný návrat optimismu do odvětví těžby zlata. Díky tomu index S&P/TSX Global Mining uzavřel minulý týden na nejvyšší úrovni od dubna 2013 (viz graf). Dochází ve výhledu pro globální těžařské společnosti konečně k obratu?
Zdroj: Bloomberg
Vše závisí na Číně a nových kapacitách
Za poslední rok jsem mnohokrát řekl, že těžařství je zajímavé a že má dojít k obratu, ale musím přiznat, že mé načasování bylo hrozné, protože akcie globálních těžařů nadále strádaly. Můj pohled byl ovlivněn nízkými valuacemi akcií, které byly stlačeny nejníže od začátku roku 2009, což se neshoduje se stávajícím hospodářským cyklem a celkovým ekonomickým výhledem. Rostoucí obavy ohledně vývoje hospodářského růstu v Číně a tamější finanční transakce, které jako zástavu (kolaterál) používají základní kovy, dále tlačily na ceny, ale v posledních týdnech došlo k obratu.
Zda je tento vývoj udržitelný závisí na Číně a celosvětovém hospodářském růstu, ale také na tom, zda sektor omezí rozvoj nových kapacit, aby tak nedošlo k podobnému vývoji, jako v odvětví loďařství, které kvůli nadměrným kapacitám trpí. Náš makroekonomický výhled pro světový růst a čínský růst je stále pozitivní a proto by u těžařů mělo dojít k obratu ve vývoji ziskovosti.
Evropské těžařské společnosti jsou podhodnocené
Na základě přicházejících dat o globálních těžařských firmách náš kvantitativní model nadále indikuje, že akcie společností jako jsou BHP Billiton, Rio Tinto a Glencore Xstrata jsou z fundamentálního hlediska podhodnocené. Tyto tři akcie se obchodují za 12.0, 10.0 a 14.6 násobek zisků v příštích dvanácti měsících, což je pod průměrem trhu. Náš model zastává pozitivní výhled pro akcie Rio Tinto a Glencore Xstrata a neutrální pohled na akcie BHP kvůli málo pozitivnímu kurzovému pohybu.
