Twitter ve středu po závěru obchodování poprvé zveřejnil výsledky hospodaření od svého vstupu na burzu. A nemohlo to být horší a vypadá to, že vedení společnosti bylo reakcí investorů zaskočeno. Výsledky za čtvrtý kvartál (Q4) sice byly lepší z hlediska tržeb a ziskovosti, avšak čísla týkající se míry růstu a angažovanosti návštěvníků byla hrozná a po závěru obchodování se cena akcií výrazně propadla, o 18%. A může být ještě hůř.
Celé je to o růstu
Dva tradiční ukazatele, které trh sleduje, byly dobré. Zisk na akcii byl 2 centy (očekávalo se mínus 2 centy). Tržby byly 243 miliónů dolarů oproti očekávaným 218 miliónům. Ale tato relativně dobrá čísla nejsou tak důležitá, tak jako růst uživatelů.
Čtvrtletní tempo růstu u aktivních uživatelů za jeden měsíc (MUA) dramaticky zpomalilo v průběhu roku 2013 a zvláště poslední kvartál ukázal, že anualizovaný růst zpomalil pod 20 %. Mnohé společnosti by za takový výsledek daly bůhvíco, ale problém s Twitterem je, že valuace už má v sobě zohledněno tempo růstu pro dohlednou budoucnost, což je pro další vývoj kurzu akcií nebezpečné.
Investoři také byli zasaženi dalším torpédem, ještě více nebezpečným než MUA. Počet celosvětových zhlédnutí Timeline klesl mezičtvrtletně o 10 %, což naznačuje menší zájem uživatelů. A to je největší nepřítel pro jakýkoliv produkt, ať už online či offline.
Při zpomalujícím růstu počtu uživatelů a jejich angažovanosti Wall Street až tolik nezajímají rapidně rostoucí příjmy z inzerce na jednoho aktivního uživatele, protože to je stále jen malá část valuace. Je zřejmé, že to management nepochopil a během konferenční hovoru kvůli frustraci vybouchl.
Vybrané ukazatele
Zdroj: Twitter
Navíc management prezentoval většinou meziroční čísla. Ta budou samozřejmě vypadat úžasně a maskovat zpomalování u mezičtvrtletních nárůstů, které při přepočtení na roční tempo růstu ukazují na mnohem pomalejší tempa růstu. Nikdo z analytiků na tento trik však během konferenčního hovoru neskočil.
Akcie jsou výrazně nadhodnocené
Teď když máme k dispozici čísla za čtvrtý kvartál odhadujeme, že investovaný kapitál je momentálně 1,37 miliardy dolarů, což entreprise hodnotě 28 miliard dolarů znamená poměr EV/IC ve výši 22, což je o deset procent víc než u Facebooku. Takže Twitter je více prémiově ohodnocen než Facebook a to i po 18 % poklesu kurzu akcií. Navíc má Twitter horší angažovanost uživatelů a pomalejší tempa růstu.
Více tradiční metriky jako forward EV/Sales, které je používáno pro rychle rostoucí technologické společnosti, hovoří stejnou story. Forward EV/Sales je 24 v porovnání s 13 u Facebooku. Takže opět výrazně nadhodnocené.
Můj výhled pro Twitter je negativní a očekávám, že akcie budou v dalších třech měsících pod tlakem. Pouze rychlá odpověď ze strany management a kredibilní plán mohou zastavit propad kurzu akcií.
Autor Peter Garnry je hlavním akciovým stratégem Saxo Bank
https://beta.tradingfloor.com/posts/twitters-q4-earnings-release-catastrophe-1951738801?utm_source=notifications&utm_medium=email&utm_campaign=new-post?utm_source=TradingFloor.com&utm_medium=Banner&utm_campaign=Article_Splashscreen
