Peter Garnry je hlavním akciovým stratégem Saxo Bank
Probíhající výsledková sezóna v USA poskytla našemu kvantitativnímu modelu dostatek munice proti hlavním bankám s vyjímkou Bank of America, o které jsme psali dva týdny nazpět.
Je obrat ve zlepšujícím se trendu u konce?
Citigroup reportovala své výsledky za čtvrté čtvrtletí 16. ledna a investoři nabyli příliš nadšeni, což poslalo kurz akcií dolů o 4,4 % v relativním porovnání s S&P 500. Hybatelem byli slabší výsledky tradingových operací, vyšší tlak na provozní výdaje a slabší aktivita spotřebitelů v zemích emerging markets. Výsledkem je, že náš model snížil hodnocení Citigroup z pozitivního na negativní. Od zavíračky 9. ledna kurz akcií spadl o 14 %.
Po dlouhý čas byla Citigroup na správné cestě, ale poslední hospodářské výsledky si zaslouží bližší pohled. Vyšší provozní náklady jsou špatným znamením, zvláště když se snažíte změnit věci k lepšímu a zvyšovat ziskovost. Je to o to horší, když klíčové operace nedokáží tento vývoj kompenzovat. Trading byl slabý, ale stejné téma najdeme i v ostatních divizích. Zklamáním byl i mezinárodní segment retailového bankovnictví, kde náklady rostly rychleji než příjmy. Vzhledem k velké angažovanosti na mezinárodních trzích zasáhl vývoj na emerging markets kurz akcií Citigroup o něco více, než více na domácí trh orientované banky, jako je třeba Wells Fargo.
Vývoj kurzu akcií Citigroup za poslední rok
Zdroj: Saxo Bank
Daří se akciím Bank of America
Většina amerických bank byla naším kvantitativním modelem downgradována, ale naopak Bank of America byl výhled zlepšen z negativního na pozitivní díky lepším než očekávaným hospodářským výsledkům za čtvrté čtvrtletí. Investoři byli nadšení a poslali akcie o 1,5 % nahoru relativně k vývoji S&P 500.
Meziroční nárůst hlavních operací o 15 % byl nejúchvatnější částí výsledků Bank of America za čtvrté čtvrtletí. Na rozdíl od Citigroup došlo k poklesu nákladů a výsledkem byl silný provozní zisk. Čistá úroková marže byla mírně vyšší, než se očekávalo a poplatky z investičního bankovnictví se zvýšily o 34 %. Při valuaci 0,8 kurzu akcie ku účetní hodnotě aktiv a zlepšujícímu se výhledu jsou akcie Bank of America podhodnocené.
Hodnocení akcií JP Morgan sníženo na neutrální
JP Morgan byl downgradován na neutrální výhled. Výsledky za čtvrté čtvrtletí byly v souladu s očekáváním, ale nedošlo ke zlepšení outlooku pro rok 2014. Zatím co Bank of America měla za sebou skvělé čtvrté čtvrtletí v divizi investičního bankovnictví a zaznamenala zvýšení čisté úrokové marže, JP Morgan naopak úroková marže meziročně klesla a příjmy z tradingu byly beze změny. Při poměru kurzu akcie k účetní hodnotě aktiv na úrovni 1 je akcie férově ohodnocená a náš model indikuje, že existují na trhu lepší investiční příležitosti s lepším poměrem risk-reward.
Původní článek i s analýzou nejlikvidnějších amerických a evropských akcií naleznete na stránkách tradingfloor.com...
