Pár postřehů hlavního analytika Saxo Private Bank Teise Knuthsena ke středečnímu rozhodnutí Federal Open Market Committee začít snižovat objemy nákupů státních a hypotéčních dluhopisů.
1) Je pozitivní, že Federal Reserve ukončil měsíce nejistoty. Můj názor je, že omezení nákupů bylo nutné i kvůli poklesu v objemech nově emitovaných vládních dluhopisů.
2) Omezení nákupů je vnímáno jako jestřábí rozhodnutí, ale na druhou stranu forward guidance (specifikace budoucího vývoje monetární politiky) je celkem holubičí, když jako podmínku pro zvýšení úrokových sazeb dává pokles míry nezaměstnanosti k již dříve stanovené úrovni 6,5 %.
3) Kombinace nižších nákupů dluhopisů a více forward guidance byla v posledních týdnech často signalizována. Komunikační strategie musí být vnímána jako kredibilní.
4) FED zvýšil své odhady dalšího ekonomického vývoje, zejména odhad vývoje na trhu práce. Je tak pravděpodobnější, že očekávání trhu ohledně ekonomického růstu v roce 2014 se budou dále zvyšovat.
5) FED je nadále odhodlán držet úrokové sazby nízko, a to i přes zlepšující se ekonomický vývoj. To hodně souvisí se současnou nízkou mírou inflace. Nízká inflace a úrokové sazby blízko nule jsou zapeklitou kombinací pro měnovou politiku. Očekávám proto, že FED bude více nakloněn uvolněnější měnové politice v porovnání s tím, co by bylo vyžadováno z ekonomické perspektivy.
6) Průmyslová produkce se dostala na historická maxima. Zároveň dochází ke zlepšování na trhu práce a trhu s bydlením a také se zvyšují kapitálové výdaje. Tudíž nadále předpokládám, že americká ekonomika v příštím roce pozitivně překvapí svým hospodářským růstem.
7) Fiskální politika je pro nejbližší dva roky více méně stanovena. Na jaře můžeme očekávat menší dohady ohledně dluhového stropu, ale spor o rozpočet je momentálně vyřešen. To je pozitivum, jelikož to odstraňuje rizikovou prémii a je tak pravděpodobnější, že firmy budou více investovat.
8) Ja zřejmé, že Spojené státy mají momentálně komparativní výhodu díky nízkým cenám energií – všimněte si třeba rozhodnutí BASF přemístit část své produkce do USA kvůli příznivému podnikatelskému klimatu a nízkým cenám energií. To je velmi důležitý faktor, který ukazuje na permanentní přesun výroby z emerging markets zpět do rozvinutých zemí.
A závěr je? Zůstaňte býky. Americká ekonomika bude pokračovat v růstu, měnová politika je nadále uvolněná, spor o rozpočet je vyřešen a inflace je nízká. Nic, co by se nám nemělo zamlouvat. Budťe více zainvestovaní v akciích v porovnání s dluhopisy a dejte větší důraz na rozvinuté trhy oproti emerging markets. Vyšší růst, nízká inflace a kredibilní centrální banky je to poslední, co zlato potřebuje a jsem nadále toho názoru, že cena zlata bude pokračovat v poklesu.
