Pohled analytického oddělení Saxo Bank FINAPRA Capital
- Autozone dokázal od roku 2008 naplňovat očekávání trhu
- Kurz akcií byl podpořen zpětnými odkupy
- Valuace ukazuje na možnou korekci
Peter je hlavním akciovým stratégem Saxo Bank
Akcie AutoZone vzrostly od konce roku 2009 o 238 procent, když investory přilákaly nízká valuace a strmý růst tohoto specializovaného amerického prodejce náhradních dílů a doplňků pro automobily. Vzhledem k valuaci, která je nyní na nejvyšších úrovních za více než dekádu, a po 32 % anualizovaném růstu kurzu akcií je na čase se začít ptát, zda nejsou investoři až příliš optimističtí.
Kurzu akcií AutoZone od 2003 do 2014
Zdroj: Saxo Bank
Autozone v úterý před začátkem obchodování zveřejní hospodářské výsledky za třetí kvartál, přičemž analytici očekávají zisk na akcii ve výši 8,45 USD, plus 16 procent díky slušnému růstu, stabilním maržím a pokračujícím zpětným odkupům. Zde je přehled nejdůležitějších bodů:
- Autozone nezklamal očekávání analytiků od čtvrtého kvartálu roku 2008 a zřejmě nezklame ani zítra. Meziroční nárůst zisku na akcii o 16 % vypadá, jako by společnost silně rostla, ale skutečnou situaci maskují agresivní zpětné odkupy akcií.
- Zpětné odkupy byly pro kurz akcií naprosto klíčové, když AutoZone za poslední dekádu snížil počet vydaných akcií o 66 %. Avšak při valuaci na nejvyšších úrovních za poslední dekádu by měly zpětné odkupy zpomalit, pokud se má management zachovat jako řádný hospodář. Při současných fundamentech a valuaci EV/EBITDA 10,8 by další odkupy nebyly rozumné.¨
- Valuaci ukazují na konec růstu kurzu akcií. Je sporné, zda by se společnost se 4 procentním růstem, i když stabilním, měla obchodvat za 18,3 násobek zisku na akcii a 13,4 násobek provozního cash flow na akcii. Byznys roste a obchodní model je předvídatelný, ale nemůže růst donekonečna a investoři by proto měli zvážit svou další angažovanost v akciích AutoZone.
- Náš kvantitativní model ukazuje, že v příštích dvanácti měsících by kurz akcií mohl vzrůst o 5 %, což je v souladu s názorem analytiků z jiných makléřských firem.
